提高上市公司質(zhì)量是資本市場(chǎng)的永恒主題。中國(guó)證監(jiān)會(huì)在新發(fā)展階段下，就如何推動(dòng)上市公司在新的起點(diǎn)上實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量發(fā)展作出諸多具體安排。其中一個(gè)重要方面，就是要加強(qiáng)上市公司合規(guī)管理，為公司高質(zhì)量發(fā)展保駕護(hù)航。

公司的合規(guī)管理涉及面很廣，如環(huán)境保護(hù)合規(guī)、勞動(dòng)人事合規(guī)、安全生產(chǎn)合規(guī)、涉外業(yè)務(wù)合規(guī)、反洗錢合規(guī)、反壟斷合規(guī)等，但對(duì)上市公司而言，證券合規(guī)是最普遍、重要的問(wèn)題之一。

證券合規(guī)管理重要性凸顯

何為證券合規(guī)？目前尚未見到相關(guān)法律法規(guī)有定義，相應(yīng)的專項(xiàng)理論研究也不多見。筆者認(rèn)為，證券合規(guī)就是上市公司在處理與證券事務(wù)相關(guān)的問(wèn)題時(shí)應(yīng)當(dāng)依法依規(guī)，避免由于證券違法違規(guī)而被監(jiān)管處罰、刑事追訴以及承擔(dān)其他不利后果。上市公司證券合規(guī)最典型的內(nèi)容有公司治理合規(guī)、信息披露合規(guī)、股份交易合規(guī)、高管行為合規(guī)、關(guān)聯(lián)交易合規(guī)等。這些問(wèn)題與每一個(gè)上市公司都息息相關(guān)，因而具有普遍性。此外，這些問(wèn)題對(duì)于上市公司又極為重要，一旦處理不好可能造成非常嚴(yán)重的后果，甚至危及公司生存。從這個(gè)意義上講，筆者認(rèn)為，證券合規(guī)是上市公司高質(zhì)量發(fā)展的底線與保障，是每家上市公司都要確保做好的基礎(chǔ)工作。

如果沒有合規(guī)保障，不但高質(zhì)量發(fā)展是一句空話，甚至連基本的生存都會(huì)成問(wèn)題。近年來(lái)有不少上市公司因?yàn)檫`法違規(guī)而栽大跟頭，教訓(xùn)極其慘痛。根據(jù)證監(jiān)會(huì)案件辦理情況通報(bào)，2021年共辦理上市公司虛假陳述案件163起，其中財(cái)務(wù)造假75起，同比增長(zhǎng)8%；向公安機(jī)關(guān)移送相關(guān)涉嫌犯罪案件32起，同比增長(zhǎng)50%。虛假陳述案件數(shù)量保持高位，重大欺詐、造假行為時(shí)有發(fā)生。相比操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易類案件的下降趨勢(shì)而言，上市公司違法違規(guī)案件的持續(xù)多發(fā)引人注目。

可以說(shuō)，上市公司證券合規(guī)管理的重要性越來(lái)越凸顯，分析其內(nèi)在原因，筆者認(rèn)為主要有如下方面：一是基礎(chǔ)法律制度趨嚴(yán)。2020年3月1日實(shí)施的新證券法大幅提高了證券違法行為的行政法律責(zé)任，罰款倍數(shù)提升到一至十倍，固定金額罰款普遍提升五至十倍?！缎谭ㄐ拚福ㄊ唬返瘸雠_(tái)，加大了對(duì)證券犯罪的刑事處罰力度，信息披露罪、內(nèi)幕交易罪等最典型犯罪行為的最高刑期從過(guò)去的7年提高到10年，同時(shí)在追訴標(biāo)準(zhǔn)上大幅降低了操縱市場(chǎng)罪的入罪標(biāo)準(zhǔn)，使得大量過(guò)去不能追究刑事責(zé)任的行為現(xiàn)在可以且必須追究了?；A(chǔ)法律制度是資本市場(chǎng)的四梁八柱，而且是最為剛性的。

二是監(jiān)管政策上強(qiáng)調(diào)“零容忍”。自“建制度、不干預(yù)、零容忍”的九字方針提出以來(lái)，“零容忍”成為我國(guó)資本市場(chǎng)的關(guān)鍵詞。2021年7月，中辦、國(guó)辦聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見》，從8個(gè)方面詳細(xì)規(guī)定了30余項(xiàng)具體舉措。前不久，證監(jiān)會(huì)、公安部等四部委公布《上市公司監(jiān)管指引第8號(hào)——上市公司資金往來(lái)、對(duì)外擔(dān)保的監(jiān)管要求》，各相關(guān)部門加強(qiáng)監(jiān)管合作，實(shí)施信息共享，共同建立監(jiān)管協(xié)作機(jī)制，嚴(yán)厲查處資金占用、違規(guī)擔(dān)保等違法違規(guī)行為，涉嫌犯罪的依法追究刑事責(zé)任?？梢哉f(shuō)，近年來(lái)監(jiān)管部門對(duì)欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等典型違法行為始終保持高壓態(tài)勢(shì)。與公安機(jī)關(guān)的協(xié)作較以往更為緊密，移送公安機(jī)關(guān)的案件數(shù)量大幅上升。如果說(shuō)，以往證券違法違規(guī)者還可能抱有一些僥幸心理的話，今后是越來(lái)越不可能了，其代價(jià)也將是越來(lái)越大的。

三是資本市場(chǎng)民事訴訟的興起。新證券法增設(shè)了證券代表人訴訟制度，為投資者民事索賠完善了法律機(jī)制，尤其是在證券集體訴訟制度的典型案例康美藥業(yè)案中，原告多達(dá)50000多名、賠償金額則高達(dá)24.59億元，成為資本市場(chǎng)里程碑式的事件。前不久，最高法院修訂頒布《最高人民法院關(guān)于審理證券市場(chǎng)虛假陳述侵權(quán)民事賠償案件的若干規(guī)定》，較之原來(lái)更加貼近實(shí)踐、可操作性更強(qiáng)，對(duì)保護(hù)中小投資者的民事權(quán)利更有利。資本市場(chǎng)上已經(jīng)出現(xiàn)了一批專門代理證券投資者民事索賠的律師，一旦上市公司被立案、被處罰，就馬上有律師征集投資者委托?？梢哉f(shuō)，我國(guó)資本市場(chǎng)上投資者民事索賠越來(lái)越規(guī)范，而對(duì)于索賠的主要對(duì)象——上市公司而言，其所面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑是較以前更大了。

完善證券合規(guī)管理機(jī)制

由上可見，近年來(lái)，由于法律制度的修改、監(jiān)管政策的從嚴(yán)，上市公司面臨的證券合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)在加大，但與此同時(shí)，上市公司本身合規(guī)管理卻明顯不能與之相適應(yīng)。其典型表現(xiàn)為：一是部分公司治理嚴(yán)重失范。盡管公司在上市時(shí)經(jīng)過(guò)一系列的改造、輔導(dǎo)，但很多上市公司的治理結(jié)構(gòu)仍存在不足?！叭龝?huì)”運(yùn)作流于形式，“一言堂”現(xiàn)象明顯，對(duì)大股東、實(shí)控人缺乏有效制約，以至于資金占用、違規(guī)擔(dān)保、不當(dāng)關(guān)聯(lián)交易頻發(fā)?？梢哉f(shuō)，上市公司出現(xiàn)的一切嚴(yán)重問(wèn)題都可以追溯到公司治理失范這個(gè)根本上。二是合規(guī)意識(shí)明顯不足。公司上市后，很多實(shí)控人、高管還沒有意識(shí)到對(duì)上市公司有更高、更多的合規(guī)要求，還按過(guò)去的習(xí)慣思維行事；有的認(rèn)為信息披露上出點(diǎn)問(wèn)題無(wú)關(guān)緊要；更有甚者，挖空心思蓄意違規(guī)，乃至系統(tǒng)造假、惡意掏空上市公司。三是合規(guī)能力較為欠缺。有的公司確屬“無(wú)知違法”，碰了紅線而不自知。相關(guān)高管人員的合規(guī)能力明顯不足。四是合規(guī)投入相對(duì)較少。部分公司并沒有專職的合規(guī)人員，對(duì)合規(guī)工作重視不夠。平時(shí)對(duì)合規(guī)培訓(xùn)、檢查、問(wèn)責(zé)不夠重視，資源投入較少。

加強(qiáng)上市公司證券合規(guī)工作，從上市公司本身來(lái)看，要充分認(rèn)識(shí)到做好證券合規(guī)的重要性、緊迫性，提高做好證券合規(guī)的積極性、主動(dòng)性，從提升思想意識(shí)、規(guī)范公司治理、加強(qiáng)組織建設(shè)、增強(qiáng)合規(guī)能力、加大合規(guī)投入等方面著手，切實(shí)把證券合規(guī)工作抓好抓實(shí)。

從控股股東、實(shí)控人的角度來(lái)看，要通過(guò)公司治理機(jī)制發(fā)揮作用，督導(dǎo)上市公司做好證券合規(guī)管理，尤其要避免因?yàn)榭毓晒蓶|、實(shí)控人的原因引發(fā)不合規(guī)行為。

從監(jiān)管部門的角度來(lái)看，要建立指導(dǎo)、督促、評(píng)價(jià)機(jī)制，發(fā)揮外部監(jiān)管的剛性強(qiáng)制作用和柔性指導(dǎo)作用，指導(dǎo)上市公司逐步建立、完善證券合規(guī)管理機(jī)制，探索建立對(duì)上市公司合規(guī)工作的監(jiān)管評(píng)價(jià)體系，注重發(fā)揮合規(guī)表現(xiàn)優(yōu)良公司的示范引領(lǐng)作用，對(duì)其給予一定的監(jiān)管激勵(lì)，對(duì)后進(jìn)公司則要予以相應(yīng)監(jiān)管問(wèn)責(zé)。

轉(zhuǎn)載來(lái)源: 中證網(wǎng)新聞